Гривня: проверка на прочность

В.Бровко,

"2000" (27.01.-02.02.2006),

27.01.06

Министерство экономики оценивает рост ВВП по итогам прошлого года на уровне 2,4—2,5% (в 2004 г. он составил 12,1%). Это означает пятикратное падение темпов.

Грядут стагфляция и девальвация

2006-й может стать годом девальвации национальной валюты, хотя эксперты прогнозируют, что она будет незначительной. А в темпах роста ВВП за 2005-й страна где-то потеряла единичку перед двойкой. Может, именно такой оценки по старой системе заслуживают усилия наших чиновников? Министерство экономики оценивает рост ВВП по итогам прошлого года на уровне 2,4—2,5% (в 2004 г. он составил 12,1%). Это означает пятикратное падение темпов.

Как-то так сложилось в практике отечественных СМИ, что почти любое "сенсационное", "горячее" событие, как правило, обсуждается уже постфактум. Выяснение причин свершившегося, конечно, интересно, однако польза от таких дискуссий не слишком велика. В то же время если предупрежден о вероятности наступления события — значит, вооружен.

Нестабильный, непонятный и непрогнозируемый 2005-й для держателей сбережений в иностранной валюте в Украине стал убыточным.

Их обладатели "попали" дважды. Они потеряли в связи с низкой доходностью (по сравнению с прошлыми годами) долларовых депозитов в отечественной банковской системе (процент инфляции был более высок, чем полученное вознаграждение). Кроме того, их сбережения существенно "подтаяли" из-за решения уже ушедшего правительства, которое весенней ревальвацией "улюбленої дитини Президента" (терминология работавшего в то время премьер-министра) гривни не только поставило в затруднительное положение национального производителя, но и фактически изъяло часть валютных заначек из карманов так и не успевшего крепко стать на ноги среднего класса.

Наиболее продвинутые граждане, хранившие сбережения в евро, пострадали трижды. Кроме упомянутых факторов, на размер их активов негативным образом повлияла ситуация на мировых рынках, так как за прошедший год курс евро существенно снизился по отношению к американскому доллару. Обладатели гривни, если принимать во внимание официальную версию размера инфляции (10,3% по итогам года), остались в плюсах (в связи с большим процентом депозитного вознаграждения по сравнению с валютным). Если же учитывать реальный уровень подорожания жизни, упомянутые плюсы, вероятно, балансируют на грани нулевой доходности.

2006 год ставит перед простыми гражданами не менее сложные вопросы — как же хотя бы частично уберечь свои сбережения от обесценивания?

Рынок недвижимости в этом году для таких целей, похоже, явно не подходит.

Фондовый рынок у нас почти в том же состоянии, что и в США — но только времен ковбоев и индейцев.

Да, можно было бы поиграть на рынке земли, но для этого желательно быть профи и обладать немалым состоянием.

Неплохой потенциал для роста, несмотря на уже произошедший скачок, просматривается у золота, но данный вид сбережений больше подходит лишь для краткосрочных спекуляций на рынке банковских металлов, поскольку основной доход ("золотые" депозиты приносят чисто условный минимальный процент дохода) можно получить лишь путем нехитрой операции купли-продажи. Учтем и то, что золото, покинувшее банк, как правило, превращается в лом и стоимость его падает. Поэтому данный вид инвестиций для нашей страны пока довольно экзотичен.

Таким образом, рядовым инвесторам, по всей вероятности, придется выбирать между гривней и иностранными, не всегда зелеными бумажками.

Почитателям национальной денежной единицы следует принять во внимание два существенных момента. Первый — в отличие от предыдущих лет, депозитная процентная разница между валютными и гривневыми вкладами становится достаточно условной: банкиры предлагают лишь 3—4%ную разницу в доходности (в среднем годовые предложения по валюте составляют 10—11,5% доходности, по гривне же системные банки предлагают в основном не более 14—15% годового вознаграждения).

Второй — доверие к первой экономике мира (несмотря на все вопросы, которые ставит доллар на валютном рынке Форекс) и к подающим надежды экономикам еврозоны повыше, чем к нашей экономике, так и не ставшей за этот год ни "мотором", ни тем более "крыльями" Европы, хотя именно в этом свершении попытались убедить доверчивых украинских потенциальных избирателей наши чиновники.

Сказки и мифы окончились довольно прозаично: потерей динамики роста и нескончаемыми приставками "не" — нестабильностью, непрогнозируемостью, неуправляемостью.

Есть оригинальный способ научить человека плавать — его просто бросают в воду на большую глубину, правда, приготовив при этом спасательный круг.

Таким же образом наши чиновники попытались в экстренном порядке внедрять на наших предприятиях энергосберегающие технологии, только вместо спасательного круга у них припасена очередная не очень смешная, а местами довольно циничная сказка о том, что мы будем иметь самый дешевый газ за всю историю независимости страны! Особой пикантности ситуации придает тот факт, что субъекты хозяйственной деятельности страны до сих пор не знают, по каким ценам им будет поставлено голубое топливо в 1 квартале 2006го (скажем, металлурги в обращении к руководству Украины по этому вопросу предполагают, что "стартовый" газ дойдет до их предприятий по цене до 150 у. е. за 1 тыс. куб. м).

Все эти моменты и создают риски того, что в текущем году мы в полной мере осознаем значение термина "стагфляция"— "милого сочетания" падения темпов роста и ускорения инфляционных процессов.

Что же мы имеем в данный момент? Похоже, на вершине горы начинает образовываться что-то сильно напоминающее большой снежный ком. Так, по данным Госкомстата, в январе— ноябре 2005 года импорт товаров превысил экспорт на 1340,2млн. долларов.

В течение января — ноября 2005 года сальдо торговли товарами ухудшилось на 4748,1 млн. долларов по сравнению с январем — ноябрем 2004 года (3407,9 млн. долларов плюсового значения).

За 2004 год сальдо торговли товарами улучшилось на 3629,7 млн. долларов, по сравнению с 2003 годом с 46,6 до 3676,3 млн. долларов.

Не последнюю роль в таком процессе сыграла ревальвация гривни, открывшая шлюзы потоку не всегда качественного импорта и озадачившая национального производителя, резко понизившая конкурентоспособность экспортеров. В этой связи хотелось бы заметить, что развитые страны при каждом удобном случае проводили политику, результатом которой на протяжении длительного времени были, скажем, как в Китае, искусственное занижение курса национальной валюты, а в США — довольно равнодушное наблюдение за пикирующим долларом, что способствовало эффективному продвижению национальных товаров на мировых рынках (вследствие большей привлекательности по цене по сравнению с аналогами конкурентов). Все это привело к значительному росту их ВВП и отвечало национальным интересам. "Хитрые" и "богатые" украинские чиновники решили поступить несколько иначе.

Что означают приведенные цифры? Не что иное, как то, что приток валюты в страну уменьшился, а отток увеличился в связи с резко подскочившими значениями импорта. Последнее, наверное, обрадовало экспортеров, да вот только не наших национальных, а иностранных.

В бензин же, на котором национальные экспортеры "сделали" в прошлом году 12% роста, попала изрядная порция "песка" в виде возросших транспортных тарифов, той же ревальвации гривни. И все это на фоне уменьшения потребности в продукции наших предприятий на мировых рынках.

Мотор, естественно, забарахлил.

И, кажется, оставить транспортное средство на ходу после нынешнего уже случившегося значительного удорожания потребляемых энергоресурсов может лишь девальвация гривни, которая смогла бы послужить компенсатором всех или части негативных факторов.

Именно девальвация (значительное понижение курса национальной денежной единицы по отношению к ведущим мировым валютам, а не мелкая техническая корректировка) могла бы частично устранить возникшие дисбалансы и на валютном рынке, и на "перегретом" рынке недвижимости, ликвидировать перекосы для совершения "мягкой посадки".

Еще одним дестабилизирующим фактором ситуации на валютном рынке, несомненно, послужит увеличение расходов на оплату энергоресурсов и прекращение поступлений в сколь-нибудь значимых размерах от их реэкспорта. То, что де-факто было уже известно давно, де-юре получило подтверждение в январском соглашении по газу между "Газпромом" и "Нефтегазом".

Напомним, что во взрывоопасный бюджет-2006 эти реальные и потенциальные расходы не заложены, но несмотря на бодрые заверения высших чиновников в том, что его пересматривать не нужно, по словам замминистра финансов Владимира Матвийчука, только прямые потери бюджета2006 составят более 500 млн. гривен, но ведь есть еще и косвенные факторы — изменение ситуации во многих отраслях экономики непосредственно скажется на расходной части главного финансового документа страны.

Добавим лишь, что руководитель группы советников главы Нацбанка Валерий Литвицкий все же считает, что: "Ревальвационный потенциал гривни все еще сохраняется, несмотря на ослабление текущего счета". По его мнению, основанием для этого является все еще сохраняющийся, хотя и уменьшившийся в три раза за 2005 год профицит текущего счета (с плюс 6 млрд. долл. до пока еще плюс 2 млрд. долл.) и значительно возросшие за счет поступлений от металлургического гиганта — до 20 млрд. долл. — валютные резервы.

Его оптимистичное мнение зиждется также на ожидаемой величине дефицита бюджета 2,5%, который будет покрыт за счет поступлений от приватизации и планируемого экономического роста минимум в 2%.

Заметим, однако, что это не факт, как и то, что дефицит бюджета удержится в отведенных ему правительством Еханурова рамках, как и то, удержится ли рост ВВП в плюсах, учитывая прошлогоднее уменьшение его значения в разы и то, что наступивший год может стать шоковым для национальной экономики, которой придется справляться со скачками цен на энергоносители.

Литвиций подчеркивает, что укрепление гривни возможно — если возобновится рост экспорта. А, как нам представляется, он невозможен без значительного ослабления национальной денежной единицы.

"Экономические известия" приводят мнение главы Нацбанка Владимира Стельмаха о том, что инвестиционный потенциал граждан исчерпался (так как покрытие кредитных вложений депозитами составляет в стране уже более 80%).

В ближайшее время жителям Украины будет в основном не до крупных покупок (несмотря на то, что правительство не рискнуло пока перед выборами поднять тарифы для населения на газ и электроенергию).

К снижению потребительского спроса может привести и политическая нестабильность, и неуверенность граждан в завтрашнем дне, и полная непрогнозируемость развития страны.

Индикатор такой неуверенности — торговля уже почувствовала смену тренда в настроениях "маленьких украинцев" в ноябре (как ни странно в самый канун длинной череды зимних праздников) и стала одним из главных составляющих регресса в динамике ВВП. Поэтому вполне возможно, что (в период предвыборных гладиаторских боев отечественного политикума и во время поствыборного похмельного синдрома) временно свободные деньги граждан могут найти убежище в старом добром "зеленом друге".

Об опасной величине снежного кома (который пока не столь заметен, чтобы эта тема вышла на первые полосы отечественных СМИ) негативных для гривни факторов заговорили уже не только эксперты, но и высокопоставленные чиновники.

Так, по сообщениям издания "Коммерсантъ-Украина", 28 декабря первый зампред Нацбанка Анатолий Шаповалов заявил, что если Украине не удастся добиться приемлемых цен на газ, в будущем году НБУ может не удержать гривню в запланированном коридоре 5,0—5,2 грн. "Если цена газа вырастет втрое, курс придется пересматривать", — отметил он. Однако затем добавил, что курс может начать меняться уже тогда, когда стоимость газа превысит 70 за тыс. кубометров (на момент интервью еще не была известна начальная "стартовая" цена для Украины в 95 долларов).

При этом, по его словам, ревальвации в следующем году "не будет однозначно", а по вопросу девальвации следует ожидать весьма серьезного давления. По мнению первого зампреда Нацбанка, производители будут пытаться компенсировать свои потери за счет роста экспортной выручки, которой можно добиться, повысив курс доллара.

Заметим, что указанная цифра в 70, при которой возможно возрастание рисков девальвации, это был максимально желаемый, но так и не достигнутый сценарий для наших бодрящихся чиновников, с завидной регулярностью зачастивших "на чашку кофе" к россиянам, с детской радостью заявлявших, "что без газа Украину не оставят". А значит, значительная корректировка курса, исходя из мнения чиновника Нацбанка, почти неизбежна.

Косвенным подтверждением обеспокоенности населения стал тот факт, что в преддверии новогодних праздников в спокойные времена курс доллара на несколько недель зачастую значительно снижался, а в 2005м "зеленый" повысился на несколько пунктов как на черном рынке, так и в обменниках, в наступившем году эта тенденция продолжилась и денежная единица США подорожала еще на несколько отечественных копеек.

Таким образом, с большой долей вероятности в наступившем году мы можем стать свидетелями изменения тренда на противоположный как по отношению к курсу национальной валюты, так к динамике основного индикатора развития страны — ВВП, который даже при умеренно оптимистических вариантах может резко, впервые с 90-х годов прошлого века, либо уйти в небольшой минус, либо балансировать на грани нуля при разных вариантах реакции экономики на энергетические шоки.

Есть уже (пока неофициальные) оценочные цифры роста ВВП в 2,4% за 2005 год, представленные Минэкономики. Розовые очки руководства, похоже, дали первые трещины.

Пренебрежение экономическими законами будет иметь последствия не сразу, но зато когда это "время икс" наступит, эффект может пойти по принципу домино, даже неколлапсообразное пока повышение цены на газ может потянуть за собой (но только в противоположную сторону) все основные показатели развития государства. Бюджет проедания, трансформировавшийся в следующий бюджет "ни о чем", не решил ни одного поставленного перед страной вопроса. Бизнес не развивается прежними темпами, он думает о том, куда бы на время пристроить свои капиталы в столь неспокойное время. Один из вариантов — это как раз доллар.

Между тем в украинской экономике резко возросло количество тревожных сигналов, не находящих пока адекватного реагирования со стороны властей.

И год наступивший обещает стать довольно "веселым".

Отечественные капиталы (путем несложных манипуляций с акциями украинских предприятий) перетекали за рубеж, а ПИИ (прямые иностранные инвестиции) снижались. И как бы ни хотелось представить 2-миллиардный кредит "Нефтегазу" рекордной инвестицией, он таковой все же не являлся. Не знаю, так ли уж полезна была для экономики и многомиллиардная сумма, уплаченная за меткомбинат, ведь, похоже, она послужила обезболивающим для захворавшей отечественной экономики, имеющим, как известно, лишь временный эффект.

В результате в новый год страна вошла с целым рядом проблем и рисков, один из которых — вероятность резкого снижения курса национальной валюты, причем, как прогнозируют некоторые эксперты, даже до подзабытых 5,60—5,80 грн. за 1.

Аналитики компании RaiffeisenResearch (группа Райффайзен представлена в Украине Райффайзенбанком) свой прогноз роста ВВП по Украине снизили с 5,5 до 0,5%!

При этом прогноз инфляции повышен с 10,5 до 15%! Бюджетный дефицит, по их мнению, возрастет с ожидавшихся 2,5 до 4,5 % ВВП, а текущий счет платежного баланса вместо положительного значения в 6% ВВП в 2006—2007 гг. станет отрицательным — на уровне 2,2—3% ВВП! Правда, при этом эксперты группы считают, что курс доллара по отношению к гривне повысится лишь до уровня 5,20.

И несмотря на то, что в руках правительства имеется, казалось бы, "железобетонный" аргумент в виде возросших до 20 млрд. долл. валютных резервов, уже сейчас произошло фактическое снижение курса гривни по отношению к американскому доллару на 3%, риски дальнейшего ослабления национальной валюты, безусловно, существуют. И о них необходимо помнить при решении вопроса о вариантах размещения временно свободных личных средств граждан.